十四五規劃下宏觀經濟形勢分析與大類資產配置策略

課程背景：

新冠疫情的防控逐步進入常態化，宏觀經濟進入恢復期，十四五規劃的出臺意味著改革進入新時代，規劃草案中特別提出了推動各領域高質量發展為主題、構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局、規劃文件中促進鄉村振興、縣域發展、提升縣域消費需求、促進全體人民共同富裕等新要求，新部署的核心的內容對于銀行金融業務發展的影響值得仔細解讀。

同時本程將具體解讀“十四五”規劃核心邏輯主線和中央經濟工作會議上熱點內容，特別是其中對于推動資本高質量發展為主題的具體舉措對于銀行業務的影響。課程也會對近期監管政策出臺的邏輯與影響進行分析，并建議應對策略。

本課程將剖析經濟變革轉型新時代的背景下，通過宏觀分析框架來看宏觀經濟的周期特性，并通過周期主線和改革主線將宏觀經濟與大類資產輪動聯系到一起，介紹對包括股市、債市、商品、樓市、匯市等大類資產分析框架。本課程將介紹宏觀經濟指標體系、美林投資時鐘、供給側結構性改革主題，并最后介紹包括權益、固收、商品和匯市大類資產的投資市場和投資邏輯，結合主題投資和大類資產輪動投資戰略，幫助金融專業團隊掌握創新產品出現后財富管理新模式，促進金融機構凈值化財富管理業務的可持續性發展。

本課程的標準版曾被工商銀行總行、中信銀行總行、匯豐銀行（中國）、富國基金、泰康資產、中投證券、方正證券、聯合證券、中美聯泰大都會人壽等金融機構采取用于財富管理、理財專業團隊的培訓。

課程大綱：

一、從宏觀經濟指標剖析中國經濟總體趨勢

1. 疫情防控放松后歐美通貨膨脹與加息周期：美國固收市場走熊的邏輯

2. 俄烏戰爭黑天鵝主線帶來的短期、中期和長期影響

3. 美聯儲史無前例的加息背后的邏輯與經濟后果

4. 美元指數走強的背景下，貨幣匯率波動加劇

5. 原油和能源價格高企，代表需求復蘇嗎？

6. 新興權益市場為何失血？什么是息差套利？

7. 疫情防控放松后“全力拼經濟”的時期是否到來？

8. 分析大類資產價值輪動的背后必須懂的宏觀經濟知識

二、如何理解經濟周期下的宏觀經濟趨勢

1. 宏觀經濟關注的四大重點：經濟增長、物價波動、就業市場與匯率波動

2. 經濟增長、通貨膨脹、勞動力市場與匯率變動指標體系

3. 疫情后時代的經濟增長（復蘇）路徑回顧與動能分析

4. 貨幣供應量、市場化利率與社會融資總額指標體系

5. 貨幣政策與財政政策工具箱與凱恩斯理論

6. 關注國內經濟的“滯”

1) 疫情后時代的經濟增長（復蘇）路徑回顧與動能分析

2) 貨幣供應量、市場化利率與社會融資總額指標體系

3) 疫情后時代下的貨幣政策與財政政策困局

7. 從中國經濟重要會議看經濟三駕馬車發展動力與潛力如何？

三、經濟周期主線下大類資產配置模型--美林投資時鐘模型

1. 冰火兩重天：中美經濟周期不同階段的摩擦

2. 經濟周期理論與大類資產投資輪動

1) 不同經濟周期階段下的投資資產決策選擇

2) 不同經濟周期階段下主要資產類別的表現

3. 貨幣政策和財政政策的效率

4. 依據美林投資鐘進行投資

1) 投資鐘模型在美國、中國資本市場上的應用

四、十四五改革主線下經濟結構化發展趨勢

1. 經濟周期下的投資主題風格輪動：軍工白酒、消費升級、大宗商品、能源基建等

2. 供給側結構性改革帶來的主題投資與新動能

3. 工業制造2025戰略、內循環與專精特新

4. 新動能崛起：新能源產業、雙碳產業、電動車與儲能產業

5. 新基建與與雙循環的邏輯—對產業鏈的機遇

6. 十四五規劃藍圖出臺—科技引領與數字經濟篇

7. 十四五規劃藍圖出臺—消費投資篇

8. 從TPP、一帶一路到RCEP，出口貿易格局全方位剖析

9. 兩大中長期主題：數字化經濟與綠色雙碳經濟主題

1) 權益類資管產品風格分析：軍工白酒、消費升級、大宗商品、能源基建等

2) 機構投資者投資風格漂移與投資主題輪動

五、資管新規下資管產品分析框架

1. 銀行理財子公司監管政策梳理

2. 限制攤余成本法使用對資管產品凈值波動的影響

3. 固收+類產品分析

1) 中國降息周期中看利率債還是信用債？

2) 利率債分析框架：收益率及收益率曲線

3) 收益率利差介紹：絕對利差、相對利差、信用利差

4) 信用債分析框架：信用評級與信用利差

4. 結構化債券市場的崛起：ABS產品看什么？（分級結構、增信措施、底層資產等）

5. 從固收理財產品凈值波動風波談起，追求收益率的債權市場投資

6. 養老金融產品與FOF分析

1) 十四五規劃下第三支柱養老金融崛起

2) 養老理財產品設計思路：動態下滑曲線

六、疫情后時代另類投資資管產品分析框架

1. 全面注冊制大背景下的PE、權益市場投資市場機遇

2. 為何說原油看美國經濟、大宗商品（銅、煤炭）看中國經濟？

3. 黃金市場決定因素：通貨膨脹、美元指數、避險需求與實體需求套保

4. 高付息產品REITs的底層資產評估與現金流預測

5. 核心+衛星投資配置模型

七、疫情后時代投資者教育的三條主線

1. 不確定性加劇市場下高凈值客戶的投資者教育要點

2. 從投資時鐘、降息周期和養老金融三條主線進行客戶溝通的技巧

3. 三條主線為主題的客戶沙龍的標準運營流程SOP和執行要點

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