【課程背景】

超過(guò)半數(shù)的融資失敗案例中，并非項(xiàng)目不好，而是傳遞了錯(cuò)誤的信息，即：給對(duì)方（VC、PE）的東西，不是對(duì)方想要的；

相對(duì)應(yīng)的，私募千淘萬(wàn)漉的聯(lián)系了大量的項(xiàng)目，如何高效率分辨，以及投后管理等，也是不得不面對(duì)的事情；

【課程收益】

?  分析當(dāng)前篩選項(xiàng)目的宏觀背景因素——如何搭上宏觀趨勢(shì)順風(fēng)車

?  解讀篩選項(xiàng)目的行業(yè)因素——先選賽道再選選手

?  掌握分辨項(xiàng)目的財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)方法——透徹了解投資項(xiàng)目

?  能夠根據(jù)給出的案例，依據(jù)財(cái)報(bào)估算其價(jià)值

【課程特色】案例，深入淺出聽(tīng)得懂；科學(xué)，背后理論講得明；實(shí)戰(zhàn)，學(xué)之能用定方向；展望，以史為鑒看未來(lái)

【課程對(duì)象】非金融企業(yè)家、高管及有股權(quán)投資、融資需求者

【課程時(shí)間】1天

【課程大綱】

一、項(xiàng)目投資最重要是什么？

1、 先看融資的方式：固收類與權(quán)益類

?  融資方的用資成本W(wǎng)ACC

?  固收類：銀行貸款、信托貸款——共亡不共榮

?  權(quán)益類：股權(quán)融資——共亡共榮

2、 項(xiàng)目投資最重要的是：算對(duì)方的賬

?  如果融資方的利潤(rùn)不足以支付用資成本，則必然有動(dòng)力“賴賬”——有頭發(fā)，誰(shuí)也不愿做瘌痢頭

?  投資是否安全的關(guān)鍵指標(biāo)之一：EBIT/A

案例：統(tǒng)計(jì)上萬(wàn)家上市公司的利潤(rùn)率與用資成本相比較

3、 向金融機(jī)構(gòu)借鑒投資策略

?  商行策略：抵押物——資產(chǎn)估值是重心

案例：正面案例，羅斯柴爾德銀行；反面案例，賽麟汽車的抵押物

?  投行策略：提供咨詢——協(xié)助融資方，

案例：摩根銀行整合鐵路

?  私募（股權(quán)）策略：提供資源——支持融資方，利益互鎖

案例：騰訊投資高頓教育

4、 當(dāng)前宏觀環(huán)境下，對(duì)項(xiàng)目選擇的建議

二、項(xiàng)目甄選策略之一：先選賽道，再選選手——行業(yè)趨勢(shì)判斷

1、 最好的投資：即使傻瓜都能運(yùn)營(yíng)成功

案例：格力電器與貴州茅臺(tái)

2、 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)三要素的宏觀背景

?  資本：融資方肯定缺少，否則不用融資了

?  勞動(dòng)力：所在行業(yè)越是勞動(dòng)力密集型，越要小心

?  全生產(chǎn)要素：融資方的核心競(jìng)爭(zhēng)力

3、 企業(yè)所在的行業(yè)特征

?  靜態(tài)類型：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷

?  周期類型：順周期、逆周期、獨(dú)立周期

?  行業(yè)生命周期：藍(lán)海戰(zhàn)略，初創(chuàng)期與成長(zhǎng)期；紅海戰(zhàn)略，成熟期與衰退期

?  行業(yè)本身特點(diǎn)

4、 企業(yè)生命周期及對(duì)應(yīng)的融資方式

?  初創(chuàng)時(shí)期：天使投資，看人品——股權(quán)融資

?  快速成長(zhǎng)時(shí)期：A輪看產(chǎn)品，B輪看數(shù)據(jù)——股權(quán)融資居多

?  成熟時(shí)期：C輪看收入，上市看利潤(rùn)——股權(quán)、債券并行

三、項(xiàng)目甄選策略之二：項(xiàng)目成敗的天時(shí)地利人和——非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

1、 商業(yè)模式那些事

?  商業(yè)模式的定位：做自己擅長(zhǎng)的事情

?  商業(yè)模式的盈利方式：賺錢(qián)才是王道

?  商業(yè)模式的關(guān)鍵資源：憑什么和別人競(jìng)爭(zhēng)

?  關(guān)鍵流程：如何實(shí)現(xiàn)

案例：分眾傳媒、慈銘體檢、如家酒店、OFO、蘋(píng)果公司的商業(yè)模式

2、 項(xiàng)目控制人情況

?  項(xiàng)目公司的股東：股東足夠少，貴精不貴多；資源足夠覆蓋，各方面都有人；一個(gè)核心股東，家有千口主事一人；股東之間信任，鐵打的市場(chǎng)鐵打的股東

?  核心企業(yè)家：專注、堅(jiān)韌、分享、學(xué)習(xí)

案例：格力電器的董明珠

?  經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)：七人分粥的啟示，控制權(quán)和剩余價(jià)值索取權(quán)相匹配

案例：土豆網(wǎng)和趕集網(wǎng)的老板離婚官司、真功夫的最壞股權(quán)結(jié)構(gòu)、海底撈的帶頭大哥、新東方大清洗

四、項(xiàng)目甄選策略之三：拆解華麗外衣——財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

1、 財(cái)務(wù)報(bào)表構(gòu)成：資產(chǎn)負(fù)債表

?  資產(chǎn)負(fù)債表組成部分

?  流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債——財(cái)務(wù)操縱行為多發(fā)地，例如：藍(lán)田股份操縱庫(kù)存

?  非流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債

2、 財(cái)務(wù)報(bào)表構(gòu)成：利潤(rùn)表（損益表）

?  利潤(rùn)表組成部分

?  確認(rèn)收入——財(cái)務(wù)操縱行為多發(fā)地

?  確認(rèn)費(fèi)用——財(cái)務(wù)操縱行為多發(fā)地

?  非常條目和非營(yíng)業(yè)條目——財(cái)務(wù)操縱行為多發(fā)地，例如：賣房子保殼不退市

3、 財(cái)務(wù)報(bào)表構(gòu)成：現(xiàn)金流量表

?  現(xiàn)金流量表組成部分：三大現(xiàn)金流

4、 財(cái)報(bào)分析第一關(guān)：測(cè)算現(xiàn)金流

5、 財(cái)報(bào)分析第二關(guān)：比率分析法應(yīng)用

?  償債能力分析應(yīng)用（資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等）

?  營(yíng)運(yùn)能力分析應(yīng)用（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）

?  獲利能力分析應(yīng)用（凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等）

?  發(fā)展能力分析應(yīng)用（營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率、資本積累率等）

6、 財(cái)報(bào)分析第三關(guān)：綜合財(cái)務(wù)分析應(yīng)用

?  杜邦財(cái)務(wù)分析應(yīng)用

?  M-score、Z-score分析應(yīng)用

五、投資創(chuàng)新工具解讀：項(xiàng)目估值，值多少錢(qián)？

1、 如何衡量核心競(jìng)爭(zhēng)力：波特五力模型量化（老宋原創(chuàng)）

?  與客戶議價(jià)能力量化：應(yīng)收票據(jù)與賬款

?  與供應(yīng)商議價(jià)能力量化：應(yīng)付賬款與票據(jù)

?  同行業(yè)集中度：HHI指數(shù)，及對(duì)應(yīng)策略

?  新進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)者量化：Z-Score

?  替代品量化：ROE分解

2、 可持續(xù)模型建立（老宋原創(chuàng)）

3、 資本常用的估值方法

?  絕對(duì)估值：自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)

?  相對(duì)估值：P/E、EV/EBIT

六、投資協(xié)議條款，里面有什么“坑”？

老宋故事匯：俏江南股權(quán)紛爭(zhēng)

總結(jié)：投融資32字要點(diǎn)