王守清：這三個模式不是我首先提出來的，我是記錄整理再加上我個人的理解和解讀。

　　第一種是A+B模式。A為工程公司，出90%的資本金和貸款，允許快進快出（類似BT）。工程公司出資高，是因為做完項目后，工程公司能通過工程款收回大部分投資；B為運營公司，出10%資本金和貸款，要考慮長遠的維護運營。這是一個優(yōu)勢互補、產(chǎn)業(yè)鏈集成優(yōu)化的組合模式。這種模式在現(xiàn)實中很多，但不同類型的項目一定有不同的股東，且不同的股東占的股份是有規(guī)律的（有相對固定的比例），以此出發(fā)，90%的要求對某些類型如運營成本占比高的項目可能太高，對工程公司風(fēng)險較大。

　　第二種是股+債+貸模式。即小股大債，就是投資者和金融機構(gòu)共同出資本金，但金融機構(gòu)持有的股份不是同股同權(quán)，只通過賺取利息承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，類似于夾層資金，實現(xiàn)項目全過程風(fēng)險分擔(dān)。這種模式只適用于好項目，需要嚴(yán)格規(guī)范運作，政府須公布財政收入與債務(wù)并增信。這里的“股+債”就是明股實債，債則是真正的貸款，不太符合財金[2015]57號文件的精神。

　　第三種是工程企業(yè)與產(chǎn)業(yè)基金組成聯(lián)合體。產(chǎn)業(yè)基金控股，工程企業(yè)完成建設(shè)，解決資本金問題；產(chǎn)業(yè)基金負責(zé)融資，解決降低融資成本的問題；政府提供擔(dān)保、必要回購和補貼承諾。注意：政府為投資者提供融資擔(dān)保目前多是違規(guī)的，合規(guī)的擔(dān)保則是非融資擔(dān)保和支持，比如政府給予金融機構(gòu)直接介入權(quán)，在SPV不能還本付息時可以接管SPV和項目。對于回購，3年期左右的回購本質(zhì)就是BT，更長期特別是10年期左右的回購是可以的，關(guān)鍵是這個期間企業(yè)有在經(jīng)營項目、承擔(dān)維護運營責(zé)任，否則就是拉長版BT。