什么叫估值？所謂的估值就是拿確定的東西來倒推不確定的價值。我們找到的確定的對標物不同，就形成了不同的估值方法。

資產基礎法

比如資產基礎法，它認為一個公司是由全部資產所組成的，所以只要把一個公司所有的資產加在一起，就形成了一個公司的價值。那么這個估值方法準嗎？極其不準確，因為它忽視了商譽，忽視了公司的無形資源。

這里的無形資產不僅僅是大家所說的未來，還包括很多方面。

比如領導者魅力，領導力對公司發展影響很大，但這在會計報表中是沒有的，它是不計入資產的。

再比如你做一個互聯網公司，可能在線有100萬活躍用戶，這些用戶從來沒有產生過任何現金流，沒有任何消費。從會計準則而言不算資產，但是如果把它忽視了，可能就把公司最有價值東西給忽視了。

資產評估準則第40條寫了這樣一句話，叫做“以持續經營為前提對企業價值進行評估時，資產基礎法一般不應當作為唯一使用的評估方法。”那什么時候建議使用呢？就是不以持續經營為前提，說白了就是破產清算或者司法拍賣。在此環節之外，不能把它當做唯一的方法。

市場法

市場法找到的確定東西是什么？公司的同行。同行的價值如果能確定，我就拿我確定的同行的價值來倒推我這個不確定公司的價值。

那么，同行的價值怎么確定？交易形成定價。我只要有同行天天在被交易，我就能夠知道它的價值。天天在被交易的同行是誰？上市公司。上市公司的價值是確定的，因為它只要開盤就在被交易。如果我能知道同行的上市公司的價值，那我就拿它的價值來反推我不確定的公司的價值，這就是市場法之上市公司比較法。

如果我的同行沒有上市公司，怎么比？那我有同行被上市公司收購、交易的案例，也是可以的，這個方法叫做交易案例比較法。

但是在實際工作中，這兩個方法都特別難，尤其是投天使和VC的，這兩個方法都沒法用。

比如你剛搞互聯網創業，想找兩個上市公司比一比，一個叫阿里，一個叫騰訊，根本不在一個量級，沒有可比性。對于交易案例比較法，你缺少數據可得性。有時候你少兩三個數，最終那個估值就會差別很大。你沒有辦法保證這個數據一定是準確、全面的，它不像上市公司那么全。

收益法

收益法的核心理念就是折現。

資產法找到的確定物是公司的全部資產，市場法找到的確定物是公司的同行，那收益法找到的確定物品是什么？公司的未來。也就是說我們算一個公司的價值，是拿它的未來去折現，我們買一個公司是在買它的未來。當我們讓一個公司的未來變成確定之后，把它確定的未來去做折現，就形成了今天的價值。

一個公司的未來怎么可能是確定的？可以的。怎么讓不確定的未來變成確定？兩個字就能做到——對賭。通過簽訂對賭協議，我們就讓不確定的未來變成了確定。如果用未來進行估值，就必須對賭。