私募基金的內涵與外延
我們經常所說的PE指的是私募股權投資基金。從法律上講，投天使和投Pre_IPO都叫PE，但是為了便于區分，我們把相對成熟階段的投資叫PE。
在實際工作中，企業特別早期的階段，我們叫做天使期的投資。
隨著企業的成長，需要的資金額度變大，開始變成四五千萬級別的投資的時候，我們把它叫做VC，但它具有了不確定性。
當企業的發展進入到了一個相對成熟階段，這個時候企業的增長性已經趨穩了，這個階段投資我們叫PE，總的投資額度開始過億甚至于超過兩個億。
當公司上市之后，我們的基金還能夠給上市公司投資嗎？可以。我們拿錢給上市公司不叫做證券，證券基金跟上市公司沒關系，而是跟上市公司的股東有關系。私募證券基金是跟股民之間做交易，而私募股權基金是跟上市公司做交易，這個跟上市公司做交易的過程叫定增。
私募基金的四個監管分類
證券、股權、創業、其他
私募基金有四個分類——證券投資基金、股權投資基金、創業投資基金、其他投資基金。
私募證券投資基金，一聽就知道是投二級市場，標準化金融產品；私募股權投資基金和創業投資基金，都是投一級市場。
如果你要投天使投資，應該選哪一類呢？股權投資基金。股權投資基金比創業投資基金的選擇寬特別多。第一，它能投房地產；第二，它能參與上市公司定增。創業投資基金是不允許參與上市公司定增的。其實無論你投資的項目處在哪個階段，我都建議備案為股權投資基金。
創業投資基金有沒有好處呢？有。第一，節稅；第二，它不受證監會減持新規的限制，也就是一旦你投的公司IPO之后，解禁之后你賣股票不受減持新規的限制，但是這一點影響不大，因為你備案為創業投資基金投的項目非常早，你根本熬不到它IPO，可能在C輪就已經退出來了。
其他投資基金原來特別火，因為它能放債，只要能放債就能做大量的基礎設施項目，但是國家為了限制去杠桿，現在這類投資基金已經停止備案了。
私募基金的三種主體形式
公司型、契約型、有限合伙型
私募基金一共有三大種法律形式——公司型、契約型、有限合伙型。
?第一是公司型基金。公司型基金本身是一個有限責任公司，這種形式有兩個缺點，第一是雙重征稅，公司本身獲益交了一道企業所得稅，公司把錢給你又交了一道個人所得稅，比較不合適。所以公司型基金在跨境收購中經常用到，因為它方便資金出境，而在非跨境收購中很少用。
?第二是契約型基金。如果你給一個企業投資了之后，這個企業將無法IPO。這三類股東——信托計劃、資管計劃、契約型基金，一旦持有了標的公司的股權，這家企業IPO將會極大概率被否決。基于此，契約型基金在證券領域用得比較多，股權領域幾乎不用。
?第三是有限合伙型基金。講到有限合伙企業，我們就要從有限責任公司講起。中國的有限責任公司是《中華人民共和國公司法》規定的一個主體，跟《公司法》同位階有一個法律，叫做《中華人民共和國合伙企業法》，《合伙企業法》中規定了一個另外的獨立經營主體叫做有限合伙企業。
有限責任公司和有限合伙企業是有異同的。
相同點是“有限”，有限指的是出資人以他的出資額為限，對公司債務承擔有限責任；
不同點是有限責任公司的出資人叫股東，而有限合伙企業的出資人叫合伙人。《中華人民共和國公司法》規定，有限責任公司的股東之間必須是同股同權的關系。但是有限合伙企業的合伙人并不是同股同權，有限合伙企業必須有兩種合伙人——GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）。
GP和LP的權利義務是不一樣的。《合伙企業法》規定，GP為合伙企業的債務承擔無限責任。LP是以他的認繳出資額為限，承擔有限責任。
責任不一樣，權力就不一樣。有限合伙企業是GP說了算，GP有控制權，LP享受收益，不得執行合伙事務，對外不得代表合伙企業。這跟他們的持股比例沒關系，哪怕GP是0.1%，LP是99.9%，依然是GP擁有權利，LP享受收益，這就實現了一種權和利分離的治理結構。
私募基金的資金結構分類
平層性私募基金、分層型結構化私募基金
假設投資人LP之間是平等的關系，我們就把這個基金叫做平層基金。假設這個基金有兩個LP，LP1出資額度1000萬，LP2出資額度3000萬，那么這個基金一共是4000萬。
如果這個基金對外投資一年就退出，一年中虧了10%，剩下3600萬，那么這兩個投資人分錢的時候，每個人都虧10%，LP1剩900萬，LP2剩2700萬。要虧咱都虧，要賺咱都賺，投資人的虧賺水平和整個基金的風險收益完全一樣，這個叫做平層基金，同進同退。
所謂的分層，又叫做結構化，就是基金的LP之間拿錢的順序不一樣。假設LP1我給它起一個新名，叫劣后，出資額度還是1000萬，LP2起個新名叫優先，出資額度還是3000萬，基金的錢加在一起還是4000萬。基金對外投資一年虧了10%，虧到了3600萬，那么但凡要虧，先虧劣后的。
優先是指資金在進行清算時，優先支付給優先級，然后再給劣后。優先的風險相對更低，根據金融的風險收益對等原則，風險越低收益就越低，所以優先級通常就拿一筆固定收益。對優先而言，劣后是優先的安全墊。對于劣后而言，優先是劣后的杠桿，因為劣后在把風險放大的同時，也放大了收益。