問題：一家企業(yè)，從初創(chuàng)到成長、壯大，可能會經(jīng)歷融資、再融資、股權(quán)激勵等分散股權(quán)的動作。那么對老板來說，在各個階段，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)該怎么安排才算是合理?

　　張曉麗教授： 股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計與企業(yè)的經(jīng)營階段密切相關(guān)。

　　一般初創(chuàng)期的企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，通常表現(xiàn)為實(shí)際控制人單獨(dú)持有或者與家族成員共同持有公司的股權(quán)。但隨著企業(yè)發(fā)展壯大，往往需要引入其他力量助力企業(yè)發(fā)展，這個時候的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計則不僅僅是實(shí)際控制人個人持有或家族成員共同持有，需要考慮投資者的投資比例、高管持股比例、其他預(yù)留股份。此時，若股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理，則容易影響公司經(jīng)營和實(shí)際控制人對公司的控制，甚至導(dǎo)致企業(yè)易主。

　　對于擬上市公司來說，股權(quán)結(jié)構(gòu)如何設(shè)置，并沒有明確的法律要求。在股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置過程中，需充分考慮對公司的控制以及為引入投資者、進(jìn)行高管持股等所預(yù)留的股份。

　　我們先來看下，要實(shí)現(xiàn)對公司的控制，最低的比例是多少?

　　通常情況下：(X為股權(quán)占比)

　　1. 若股東持有的股權(quán)超過三分之二(X≧66.67%)，則其對公司絕對控制;

　　2. 若50%

　　3. 若33.34%≦X≦50%，則該股東對公司的重大事項擁有一票否決權(quán)，若無其他大股東，從某種程度上可以認(rèn)為該股東實(shí)現(xiàn)了對公司的間接控制。

　　也就是說，老板若想保持實(shí)際控制權(quán)，則持股比例應(yīng)該在三分之一以上。

　　如果這家公司要上市，而且老板還要保持控制權(quán)，則持股比例應(yīng)該是多少?

　　根據(jù)對目前上市公司的數(shù)據(jù)分析，從實(shí)際控制人對企業(yè)控制權(quán)方面考量，企業(yè)上市之后，實(shí)際控制人能夠控制的股權(quán)比例一般不低于1/3。

　　在上市過程中，企業(yè)公開募股也是在稀釋股份，一般而言，稀釋的份額在10%甚至25%以上，所以，若要保證實(shí)際控制人對上市公司的控制，則其在上市前的持股比例應(yīng)保持在44.45%以上為宜(假設(shè)公開募股稀釋25%股份)。張曉麗教授提示：該測算數(shù)據(jù)并非為絕對下限，要確保實(shí)際控制人對公司的控制有很多的方法，如與其他股東簽署一致行動協(xié)議等。

　　以上內(nèi)容來自張曉麗教授的專欄——《曉麗法雨1000問》，本專欄匯集了幾十年來無數(shù)企業(yè)家向張曉麗教授咨詢過的經(jīng)典問題，多涉及財務(wù)、法務(wù)、企業(yè)管理等方面。希望通過這個欄目，能夠幫助更多的企業(yè)家朋友，讓企業(yè)家朋友們少走彎路!